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资本玩家 难说再见

2019-01-19 08:06
作者:王迎春
来源: 中国经营网
编辑:东方财富网

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  2019-01-19,中国股市是当年最后一个交易日,上证指数收于2493.9点,而这一年上证指数的最高水平出现在年初的1月29日,3587.03点。一年之间,指数下跌超过1000点。深证成指走势也大同小异。

  热钱难觅、成本上升与股市大跌,与往年相比,2018年中国资本市场的版图发生明显变化,众多在场玩家不得不各谋生路,苦苦求存。

  海航遇风收缩战线

  2018年,海航集团的资产变化一直是市场关注焦点。2019-01-19,海航集团董事长陈峰在一次论坛上接受《人民日报》旗下媒体采访时称:“当前海航正在加快推进非航空主业资产处置,暂时的流动性问题会逐步化解……海航将保持从零开始的心态,回归航空运输主业,全身心投入到‘民航强国’的建设当中”。陈峰此番表态,颇为耐人寻味。

  自1993年海航成立,1997年更名海南航空股份有限公司,先后赴上交所B股、A股挂牌上市,海航集团实施股份制改造的全过程中,海南航空原来的高管不少实现了个人持股,还引入若干外来股东,包括金融大鳄索罗斯——后来就是他一手触发了1997年的亚洲金融风暴。

  正因为这一特殊背景,市场上关于海航集团“到底属谁”的猜测扰攘了近二十年。2019-01-19,海航集团以公开信的名义披露了集团的股权结构:海南省慈航公益基金会持股22.75%,以英文同一名称注册的境外机构“Hainan Cihang Charity Foundation Inc”持股29.5%,陈峰与董事局董事长王健分别持股14.98%,其余自然人股东共同持股17.54%,海南航空(即现在的海航控股,600221.SH)仅持股0.25%。

  自2003年起,海航集团涉足金融业。后来,金融资产投资反客为主,航空业反而成了集团资产的一部分。2019-01-19,国家开发银行为海航集团提供了人民币1000亿元授信,自2013年起,在时任董事长王健的带领下,海航集团业务从航空、金融大幅度扩张至地产、酒店、科技等多个行业。此后,海航实施的一系列著名资产收购案接连发生,如37亿美元收购德意志银行近10%股权、65亿美元收购希尔顿25%股权等。

  海航的前路看似风光无限,但一场巨大的风暴已悄悄降临。2017年6月,中国银监会发出通知,要求银行业排查企业风险,海航赫然名列其中。突如其来的变化,使得海航庞大的资金链步步收紧,潜藏的风险也随之浮现。对此,《中国经营报》“等深线”记者曾以《杠杆上的海航》为题作过深度报道,披露至2017年年底,不含非上市公司资产,海航集团旗下13家上市公司总计负债规模超过人民币5800亿元。

  随后,海航集团进入了最混乱的时刻,各家上市子公司的不利公告及不断的停牌信息,正是这一状态的写照。此时此刻,是将集团巨额海外资产装入国内上市公司以保本,还是剥离出售非航空业资产以求轻装再战?是最迫切要解决的难题。

  直到2018年下半年,海航自救方案才逐渐浮出水面,旗下部分资产开始密集卖出,而地方政府也及时出面力挺:2019-01-19,海南省副省长毛超峰来到海航集团,称“支持海航集团聚焦航空主业,健康发展”。

  资本家族底牌乍露

  资本玩家们的这场瘦身,如今仍在继续。

  海航素来低调,除了各家上市子公司的公告不时“自曝其短”外,掌舵人陈峰仅在有限的几个公开场合委婉地回应过舆论的追问。万达就不一样了,董事长王健林曾在多个场合多次高调宣布,以提升中国人文化自信为目标,借由国内资金加速收购海外资产。因为这些大胆的收购,自2013年起,王健林本人先后成为福布斯、胡润等富豪榜的中国首富,纪录一直保持到2016年。

  不过,近两年来,万达豪气万丈的海外收购也有戛然止步之意,以往的“买买买”模式,也渐渐变成了“卖卖卖”,其国内资产布局也呈收缩状态。这一策略变化,几乎与海航集团同步。2019-01-19,孙宏斌宣布以438.44亿元收购万达商业旗下13个文旅资产的91%股权;2018年10月,王健林与孙宏斌又做了一次交易,将13个文旅资产的9%股权全部清仓,还是卖给孙宏斌,作价62亿元。

  万达也收缩了金融资产投资,于2018年12月宣布以27亿元卖出百年人寿9亿股份。那么海外资产境况如何?2018年一年里,万达先后出售位于英国、澳大利亚、美国的数个地产项目,大举从海外房地产市场退出,卖出著名足球俱乐部马德里竞技17%股权。

  海航、万达等体量巨大又有骄人业绩的民营企业,在今天的中国并非少数的个案,这些企业和企业家的成功,一定程度上提升了所在相关产业的发展水平。不过,当他们涌入资本市场(包括银行、债权及股票市场),以其产业规模和市场业绩为后盾,得以调动大规模、低成本的资金,他们也就成了十足的资本玩家。

  刚刚过去的2018年,全球地缘政治动荡,中国的国内外投资贸易活动,不可能不受冲击。大气候如此不利,曾经积极内外扩张的一些中国顶尖企业,及时的瘦身成为必然。其实要瘦身者何止海航、万达?

  2017年9月,上交所披露了A股76大民营资本家族,其上榜条件为:实际控制人至少拥有两家或两家以上的上市公司。截至2018年最后一个收盘日,即12月28日,这些资本家族的面貌与版图已经发生深刻变化。记者梳理发现,一些老牌的资本家族依然存在,如卢志强控制的泛海系、郭广昌控制的复星系、鲁冠球家族控制的万向系,以及前文所述海南慈航基金会控制的海航系等。由于本身有强大且深厚的实业支撑,在资金与股市的双重压力下,这些资深资本家族抗住了风险,控股权牢牢在握。

  各路新贵玩转财技

  以上资本市场玩家不论业绩得失,都有一个共同的特点:他们在产业上扎根多年,不论处于上升期还是下滑期,危机当前,都有可以处置的硬资产做强大支撑,仍能在市场上存活。而还有一些财富新贵就没那么幸运了。如颜静刚的中技系、王春芳的当代系等。

  2005年,颜静刚从其父亲手中接棒中技股份时,公司总资产不过1000万元。这家以生产建筑用管桩为主营业务的企业,在首创创投、通联创投、建银城投、复星创富、士兰创投、中比基金、银湖投资等众多公司、机构资金加持下,迅速做大规模,2012年前后总资产已超过8亿元,并两次冲刺IPO。虽然征程并不顺利,但中技股份已不能回头,因为投资人必须退过资本市场实现获利退出。

  2013年,这家年轻的企业终于找到时机,澄海股份正急切寻求优质资产以应对退市风险。双方一拍即合,在当年12月底实现资产与股份交割,中技股份成功借壳澄海股份,更名为中技控股,这一年,颜静刚仅35岁。得到新的资金流入,资产规模迅速壮大,再借上市公司实现资产溢价、资金聚集与回流,同时企业品牌得到提升。吃到甜头的颜静刚,以中技控股为起点,于2016年7月和2017年5月分别拿下上市公司宏达矿业(600532.SH)和尤夫股份(002427.SZ)。

  手握3家上市公司,但中技控股在充分竞争的传统建筑用管桩行业内,耕耘时间并不长久,并未获得拥有定价权的市场地位。在各种投资资金套现退出之后,颜静刚必须找到其他盈利增长点。为此,他看上了游戏与影视两大新热点。其中游戏行业周鸿祎曾戏称“比毒品还赚钱”,那些在短期内突然崛起的游戏公司,自然也是资本追逐的对象。

  一切看起来如此繁荣。光大证券、安信证券、中泰证券、国海证券先后为市场奉上有关颜静刚名下上市公司的漂亮研究报告。直至2019-01-19,颜静刚被证监会立案调查之事曝光。热钱闻风而逃,股价在没有产业亦无资金的支持下连续跌停。此后,颜静刚及其关联企业涉嫌民间借贷被一个又一个自然人起诉的消息不断披露。

  截至记者发稿时,宏达矿业已经变更实际控制人,尤夫股份则获得专项解困基金增持,其实际控制人将变更为国务院国资委,而富控互动已被实施退市风险警示,如今仍处债务泥淖中,一批股民正发起索赔诉讼,其市值已从百亿以上跌至15亿元水平。

  中技系就此消失,但它决不是个例,比如当代系。以王春芳为原实际控制人的三家企业当代东方(000673.SZ)、国旅联合(600358.SH)以及厦华电子(600870.SH)。

  王春芳早年以房地产发迹,发迹之后与颜静刚走向资本市场的方式一致,以借壳的方式拿下一家上市公司控股权,然后以此为基础继续在市场上收割控股权。股权获取之后,如何做大做强上市公司?这一点,两人几乎殊途同归:寻找影视、游戏等资金热捧的资产,引入上市公司以做大市值、增厚业绩。

  不过,在资金成本上升、热线退潮,股市不振的情况下曝出资金链问题,与颜静刚一样,王春芳入其关联企业仍处于债务泥淖中,其持有的相关上市公司股份,依然处于轮候冻结状态。

(文章来源:中国经营网)

(责任编辑:DF314)

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